国外互联网公司代表的Cave（Kraneshares CSI中国互联网ETF）今年返回了近50％。是的，风水发生了变化，美国列出的中国股票再次在华尔街流行。到2024年底，该洞穴从2021年初的104美元下降到21美元，总下降近80％。这是Internet上互联网股票最悲惨的熊市市场，反映了“政策政策 +宏观环境 +较差的中级关系中的张力”的三重打击。全球投资了中文互联网的全球风险几乎崩溃了，但是今年一切似乎都发生了变化。实际上，不仅在美国列出的中国股票，而且在今年下半年，香港和A-A-Shares的外国资本的关注都大大篮板。如果中国是“投资”的，什么都没有讨论。可以在国庆市场上看到。香港的股票仍然是假期交易中，10月2日大幅上涨，恒生指数一举跌至27000点关口，科技和人工智能成为市场主力。此外，这表明这种力量主要是在海外推动的。受益于数据中心概念的万国数据（GDS）和互联网络（VNET）分别上涨2.78%和4.46%。当日，前述个股涨幅明显超过美国AI概念股。近期，来自华尔街多家投行的分析师都做出了类似的表态——上个月，我们在美国和亚洲进行了多条道路，国际投资者的兴趣达到了近年来的最高水平。据了解，美国人工智能股今年终于与中国股市挂钩，带动半导体、硬件和互联网板块的锐利增长。原因是中国在自主研发专用芯片方面取得了长足发展，互联网云业务占比也有所提升。扩展，值得改进。更不用说芯片行业的受欢迎股票，例如寒武纪，阿里巴巴和腾讯今年分别将近120％和60％。尽管所有中国股票的记忆可能从2021年到2024年几乎是黑暗的天气，但围栏基金经理在那年写道：“资本正在寻找收入。只要赚钱的机会又回来了，钱就会回来。”但是，欧美机构可能处于“光”或“测试”的阶段，毕竟，当时他们几乎可以打破大多数股票市场和商业研究人员，第一步是“招募人员”。中国股票爆炸。 “今年，我的职位是由中国股票，香港股票和A股制成的。”亚洲小型栅栏基金的投资经理说，“它依靠技术主题和创新药物。塔斯（Tus）是相对代表的 - 他大喊他喜欢的股票，但是当他看着我们的股票碰到新的高点日 - 他只能随着脸蛋的肿胀而呼吸。半导体行业。半年度报告成为“历史上最好的”报告：收入已移动43次，前半年的收入是大量的客户，然后是互联网巨头的投资；投资者同时，技术云业务和互联网巨头已经扩大了上升。例如，阿里巴巴不再被视为面临逆风的电子商务公司。除了半导体和互联网部门外，AI数据中心的概念最近也成为了过度审查外国投资者的主题。当然，所有这些都发生在全球AI波的后部。作为中国（BAT）的三个主要服务提供商在AI领域进行过多的投资投资，BAT也是数据中心公司的主要客户，使数据中心提供商成为最大的受益人。华尔街投资银行Jefferies认为，互联网和GDS世纪是最大的受益人，仍然更喜欢该机构投资的目标。最近，它们是中国概念的主要股票之一。根据作者的理解，美国资助的资金今年为中国数据中心的概念制定了计划。高盛在一次客户会议上指出，第二次镇定季度，GDS和21Vianet的股票价格被收回，前景突然变成了积极的态度。 “ 21Vianet在我们的会议上向亚洲领导人发表演讲，并说，这是在Agosto时开始出现需求恢复的高知名度，然后上周宣布了40兆瓦的批发令。由于最近的Oracle News，购买同样的产品大大增加了。”中国数据中心公司的增长前景是什么？ Goldman Sachs mentioned that 21vianet management has been taught that since the end of August, three new projects with capacity of 50 to 100 mw each are open to bids from more than one customer, especially the leading companies from the internet vertical Trust that the third quarter of the fiscal 2025 may exceed the second quarter of the fiscal 2025, and is expected to be close to the first quarter of the fiscal 2025;ER of China Chip will buy new chips on a large scale.客户的结构与众不同？ GDS更暴露从事批发业务。阿里巴巴占国内业务的20%至30%，其次是腾讯和字节跳动，各占15%至20%，其次是金山云和百度。互联网过去几乎一直是数据运营商，零售业仍然占据着EBITDA（息税损失摊销后收入）50%左右。不过，在批发业务中，字节跳动是最大的客户，而且部分还在增长。距离中美市场开始对接还有两年，国产芯片的发展依然缓慢，影响了各界对大型AI模型的期待。这也减缓了这家互联网巨头云服务业务的发展。然而今年，Deptseek首次出现，随后国产芯片取得了一些成功。因此，上述环节似乎一泻千里，以美国股市为特色的AI产业链牛市也开始在中国股市上展现。 ｜ 美股AI产业Stry链。资料来源：有一组 - “我对当今的AI行业更加乐观”。AI产业链主要包括力量，计算能力，模型和应用。当应用和权力始终是中国的传统力量时。当前的卡点是计算的优势。占主导地位，您可以告诉谁一眼更好，可以指导资源的良好分配，只要中国可以大量的流动，与中国的充足电源相结合，在中国建立了许多卡路里，并加强了中国模型公司通过开放资源证明自己的训练，似乎AI术语还有很长的路要走，但是这种希望足以刺激资本市场的神经。例如，由于与AI相关的资本支出的进步以及云业务的比例增加了，原因是Thestock价格的巨型互联网（例如BAT）的原因急剧上涨。在2025年第二季度，在三个主要的中国云服务提供商中，只有腾讯的资本支出下降了每月，而阿里巴巴和百度资本支出分别增加了每月57％和30％。阿里巴巴是资本支出增长的最大驱动力。这个关于资本支出的重大增加的故事是外国资本报酬的框架 - 资本支出是在表面上花费的钱（成本），但是市场更关心其所代表的前景的未来需求。对于超大企业（微软，亚马逊，Google等），建造数据中心，购买G脓液，绘制光学模块和动力设备不仅仅是关于燃烧资金，而且是要响应客户对AI云计算能力的未来需求。如果资本支出减慢，市场将将其转化为“对AI客户的需求并不强大”，并且还认为返回AI投资不如预期的那样好。结果是增长的逻辑失败了，升值降低了，相反，股票价格将大幅提高。摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，宣传企业的全球企业成本将分别在2025年，2026年和2027年分别达到4500亿美元，5200亿美元和5400亿美元。此外，披露但尚未开始的集中付款金额超过3350亿美元。杰弗里斯（Jefferies）迅速赶上了中国，在过去的12个月（八月）中，中国四个主要服务提供商（CSP）的资本支出约为450亿美元，而美国撒尿RS为2910亿美元，空间狭窄，中国2024年第四季度开始的云服务提供商资本支出占比超过美国。从数据中心概念来看，中国也确实反映了美国股市。中国互联网和万国股价在美国几乎翻了一倍，逻辑与美国一致——AI带来了计算和存储实力的扩张。在美国，相关公司包括：Equinix（Eqix）、Digital Realty（DLR）、Vertiv（VRT）等。该公司是数据中心电力和冷却设备提供商。 Nvidia的GPU集群的消耗增长了。 NagbibiGay是高效率液体冷却和电源管理的Vertiv，需求量大幅增加，这也使得其表现超出预期。 Digital Realty 是美国第二大数据中心运营商，也是房地产投资信托基金，在以下地区拥有类似的客户群：EQIX。自2025年以来，股价上涨了近20％。逻辑是该公司正在积极扩大，并在北美，欧洲和中东设有项目。在AI计算功率波下，GPU簇需要更多的第三和第四层数据中心。不同之处在于，美国市场的资金更喜欢推动扩张所需的现金 + AI的稳定流动，而在此阶段，中国市场仍然反映在升值的弹性中，但与此同时，它受到融资的政策和成本的影响。华尔街资产管理机构的投资经理还指出，中国技术库存肯定比美国便宜，因此将有快速的钱来下注“市场索赔”。在中国美元和美国之间的呼叫后面，市场情绪恢复了。此外，美联储重新启动了降低利率降低周期。违反美元的美元，新兴市场带来了资金返回，中国股市也是新兴市场流动性最佳的市场。因此，总和的三个因素肯定会在短期内产生积极影响。这是非常有趣的，长期投资仍然需要时间。通常，国际投资者对中国股票感兴趣。在等待和观看投资机会之前，成为公共欧洲和美国的资金对它们不感兴趣。但是，可能需要一些时间才能看到更多的长期真实资金。例如，瑞银股票策略师最近谈到了与亚洲一起从美国路演展示的评论，他说近年来国际利益人的兴趣已达到其最高水平。但是，一些投资者感到有些不安，因为最近的经济表现已经减弱（尤其是房地产和消费），尤其是那些从中国处理中收入的经济表现。但是，考虑强大的TR从散户资金端和潜在流向来看，该机构并不认为这些投资者愿意短期减持境内持仓。正如addWell一样，反非自愿是大多数会议的焦点，投资者也对中国AI/技术和资本发展的发展感兴趣。进入四季度，在美联储降息、全球进入流动性牛市的背景下，中国股市仍有望保持稳定。此次活动的主要影响因素和窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会领导人互动；美联储后续降息的节奏和力度；中国弹性经济衰退与企业收入前景；中共十九届四中全会、12月中央政治局会议和12月中央经济工作会议TADVICE和其他问题的结束是观察政策的重要窗口；请注意发布Deptseek R2或其他新版本的潜在计划。可以看出，当前一些海外投资者的中国头寸仍然是战术上的（短期贸易），但是考虑到外国投资者在中国股票市场的地位非常低（难以继续降低地位），对中国股票市场的欣赏比全球市场便宜，而且美联储可能仍然存在。