大规模的美国国债发行浪潮即将在下周登陆市场。过去一周，科技巨头市值损失近万亿美元，拖累纳斯达克指数创下七个月来最大单周跌幅。对高估值、疲弱经济信号和消费者信心下降的担忧共同构成了抛售的背景。更糟糕的是，美国财政部计划下周拍卖总计1250亿美元的各种期限国债。此外，市场预计将询价400亿美元的企业债券发行。如此集中的债券供应将对假期周内的市场流动性构成重大考验。即将到来的债券发行浪潮恰逢美国货币市场流动性的“关键”指标。由于美国政府强迫美国财政部囤积现金，市场流动性大幅流失。效果与许多加息相当。这使得任何新的资金需求都可能放大市场波动和风险。巨额美债即将到来，考验市场承受压力的能力。根据美国财政部季度再融资计划，下周将进行国债密集拍卖。固定发行安排：周一拍卖580亿美元3年期国债，周三拍卖420亿美元10年期国债，周四拍卖250亿美元30年期国债。所有这些证券均于 11 月 17 日结算。债券市场周二因退伍军人节假期休市，这意味着大量供应将被挤入压缩的交易周。美国财政部副助理部长布莱恩·史密斯表示，本次债券发行旨在为到期债务进行再融资，筹集约26.8美元资金来自私人投资者的新资金。他还表示，财政部计划将名义息票债券和浮动利率票据目前的拍卖规模维持到2026年初。此外，史密斯强调，2至30年期国债的每月拍卖规模将在整个1月份保持稳定。美国财政部依靠每周国库券拍卖和现金管理票据来管理短期借款波动。美国财政部计划小幅减少12月短期国债发行量，并预计1月中旬美国国债拍卖规模将再次增加。 “看不见的视线”：下周债券发行开始的流动性预警备受关注，因为这将影响脆弱的流动性环境。 《华尔街日报》此前指出，近期美国金融体系多项关键指标陷入危机，表明市场面临更为严重的流动性危机姐姐。 10月31日，担保隔夜融资利率（SOFR）上涨22个基点，与美联储超额准备金率利差扩大，创2020年3月以来最高水平。ICAP数据显示，本周整体抵押品回购利率继续大幅波动，位于美联储政策利率区间之上。流动性紧张的根本原因在于美国资产负债表的急剧扩张。过去三个月的财政部普通账户（TGA）。为应对政府关门，财政部从市场撤回了超过7000亿美元的现金，导致TGA的资产负债表自7月以来从近3000亿美元膨胀至超过1万亿美元。这一行为直接导致美联储银行准备金跌至2021年初以来的最低点，外国商业银行持有的现金资产在四个月内减少了超过3000亿美元。分析人士认为，图拉德大规模紧缩效应流动性的减少与许多加息相当。美国银行流动性专家马克·卡巴纳（Mark Cabana）和凯蒂·克雷格（Katie Craig）此前曾警告称，融资危机已经表现出危险的自我强化性质。如果关键指标继续恶化，可能会引发类似于2019年回购危机的连锁反应。
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